yabo娱乐国际-杨德龙等在质量赛道上推出税务服务后的活跃值得期待

客户端10月29日电话:《杨德龙等:身处优质赛道,世茂服务上市后表现值得期待》

作者杨德龙(前海开源基金首席经济学家)李赫(前海开源基金高级研究员)

中国领先的综合房地产管理及社区生活服务供应商Semo服务将于10月30日登陆港交所。据该股票书透露:截至10月12日,公司占地面积1.018亿平方米,管财产393项,合同面积1.443亿平方米,合同财产615项。其管理规模仅次于恒大财产(截至6月30日,馆面积约2.54亿平方米)、华润万象生活(截至6月30日,房地产及商业占地面积1.7亿平方米)。从收入增长率来看,税务服务从2017年的10.4亿韩元增长到2019年的24.89亿韩元,复合增长率达到54.5%。

从税务服务主营业务所在的行业来看,物业管理服务和社区增值服务都在优质的“轨道”上。税务服务的主要收入来源是房地产管理服务,根据招股说明书,2019年房地产管理服务销售额达到48.2%。目前,中国房地产管理产业正处于发展的“黄金时期”,行业规模不断扩大。数据显示,2018年房地产管理行业经营收入为7043.63亿韩元,同比增长17.25%。房地产管理面积已达到279.3亿平方米,同比增长13.2%。据华创证券预测,2030年房地产管理面积将达到318亿平方米,相关进口规模约为2万亿元人民币。房地产管理的行业集中度逐渐提高,2018年房地产管理素质正式退出历史舞台,行业竞争更加激烈,管理水平也有明显提高,从粗放发展阶段进入相对成熟规范的新阶段。

从未来城市群发展政策来看,未来中国最有发展潜力的城市地区主要集中在京津、长江三角洲、珠江三角洲、长江中下游、城油五大城市群。五大城市群的土地面积仅为11%,但经济总量达55%,是中国经济最有潜力和最活跃的地区,将产生巨大的住房和房地产管理需求。据世茂服务网站透露,公司项目布局集中在长三角、环渤海、华南、中西部等四大核心城市群。可以看出,税务服务的项目部署密切遵循国家城市群发展政策。

税务服务IPO融合的97.6亿港元将促进未来公司业绩的进一步上升。天丰证券研究报称,今年上半年20家物管公司总利率的平均值为27.1%。可以看出,上半月税务服务的毛利率为34%,税务服务的利润水平高于行业平均水平。公司主要业务由三个部门组成:房地产管理服务、社区增值服务和非行业增值服务。其中,由于城市化深化、人均可支配收入增加、两性行业竞争格局等有利因素,房地产管理服务业处于增长率较高的“轨道”。

税务服务的另一个主营业务也在于优质的“赛道”。也就是说,社区增值服务也具有很强的增长潜力。特别是Shimao服务的社区增值服务主要包括住房服务、社区资产管理服务费、智能社区解决方案、停车位销售和其他相关服务。这些服务可以摆脱低附加值和传统劳动密集型运营模式,创造高毛利。根据公开招募手册,2017年至2019年间,税务服务的增值服务类收入大幅增加。其中,社区增值服务销售额的复合年增长率达82%,停车位销售相关服务销售额的复合年增长率达436.3%。

天丰证券表示,从社区增值服务业收入增长趋势来看,2016年以后社区增值服务增速保持在50%以上。即使受到今年新冠肺炎疫情的影响,2020年上半年税务服务的社区增值服务收入依然优秀。例如,家装需求表现出一定的抗周期性。从过去的增速趋势来看,社区增值服务销售额比率也呈逐年增长趋势。粗略计算显示,基础物官和社区增值率为5: 1,社区增值服务进口空间仍然很大。空间的提高使社区内增值服务的渗透率不断提高,而非住宅性增值服务内容仍有待探索。(威廉莎士比亚,《北方执行报》(Northern Exposure))。

在此背景下,平安证券研究显示,以1、2线及核心城市圈为主的住宅企业将通过下属物管公司的增值服务,进一步帮助提高渗透率。也就是说,高能级城市、核心地区业主增值服务接受度相对较高,消费力也较强,对增值服务渗透率会产生积极影响。对于重点部署一线、新船、二线城市的税务服务,可以说是提高社区增值服务渗透率,开辟另一个增长空间的好机会。

税务服务初期获得了红杉资本中国基金和腾讯共2.44亿美元的战略投资。此外,shimao服务持续扩大(第三方收购),数据,2017年至2019年,shimao服务独立第三方房地产开发人员单独开发的财产管理服务从3.4%增加到25.5%,截至2020年6月30日,数据比率为37.9,提供增加的房地产管理服务(APP)

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