狗万怎么买球-交通银行国际坚决评估银行股份-下半年银行渠道

□我们的记者魏晶

交通银行国际在6月25日发布的下半年战略报告中表示,在综合考虑银行业的短期表现和中长期趋势的基础上,我行继续坚信中国银行股、招商银行、中国工商银行和中国建设银行,并保持“买入”评级。

交银国际判断,上市银行的净息差将在第三、四季度增加约20个基点,一些结构性因素将使净息差在2010年呈上升趋势。首先,存款重新定价将使第三季度的息差提高15-20个基点。其次,每增加1个百分点的资产贷款比例,净息差将增加约5个基点。第三,市场利率已经见底;最后,实体经济中对有效贷款需求的增加也将提高银行的定价能力,改善其信贷结构。

对于“信贷-宏观资产质量”链,国际交通银行认为2009年20%的信贷增长率(相当于6.5万亿新贷款)足以确保经济稳定,从而缓解银行资产质量的压力。从实际过程来看,信贷增长有可能超出预期,这将主要体现在规模驱动的业绩增长超出预期。

2008年,大部分银行加大了拨备力度,拨备覆盖率大幅提高,“补缴”拨备的需求基本结束。因此,2009年的信贷成本将从2008年的水平自然下降。同时,我行坚持“正常情况下不良贷款形成率上限为0.6%”的判断,认为在宏观经济持续复苏的背景下,我行资产质量有超出预期的提升空间。

国际交通银行预测,2009年上市银行的业绩将增长12.3%。信贷增量的隐含假设是6.5万亿。然而,信贷增长超出预期的可能性非常高,因此仍有进一步改善的空间。如果信贷增量达到7万亿,业绩将提高15%。如果信贷增量达到8万亿,业绩增长将超过20%。

银行表示,在通胀预期下,银行股的基本走势会更好,这将刺激投资和消费,改变信贷资金的供求关系,并帮助银行提高利率。同时,它还将促进活期存款,降低银行的资本成本。它还可以增加贷款抵押品的价值,缓解拨备压力,甚至推动银行释放拨备。

目前,银行股的估值与其他行业相比有所折让,但领先指标显示宏观经济开始复苏。在这种背景下,上市银行的贷款增长强劲,经营环境较好,资产质量稳定,因此业绩明显,有进一步向上调整的空间(净利润增长预计将继续增长至15%甚至20%)。此外,银行股的基本面在通胀预期下也呈现出持续改善的趋势。因此,投资者应该为具有“明显增长”和“良好趋势”的银行股支付溢价,而不是折价。

交通银行国际指出,目前宏观经济复苏已经明朗,行业经营环境已经恢复正常,股票估值秩序基本合理。在此背景下,本行认为,选股逻辑应回归“中长期发展前景”,关注公司未来2-3年的发展空间和持续的结构性改善机会,从而选择优质银行,为优质基本面和良好成长支付溢价。本行对招商银行、工商银行和中国建设银行的估值提升机会持乐观态度,并维持“买入”评级。

狗万怎么买球-交通银行国际:下半年坚决关注银行股-银行渠道

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